¿Revienta la burbuja inmobiliaria en China?

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Si le creemos a Mao Yushi, el único economista de Beijing en que se puede confiar (la prueba: se encuentra bajo vigilancia policial) es inevitable que estalle la burbuja especulativa inmobiliaria en China. Se estima que un tercio de los espacios de oficinas están vacíos en las torres que fascinan a los visitantes felices en Beijing y Shangai. Los edificios de departamentos tienen mayor ocupación, pero son igualmente demasiados para la población solvente, la nueva clase media. Además, los alquileres de oficinas y viviendas están muy por debajo de lo que exigiría el capital invertido.

¿Cómo se explica esta burbuja inmobiliaria?

La nueva clase media china - que se estima en doscientos millones de personas – ahorra enormemente, alrededor del 40% de sus ingresos. Este ahorro se destina a financiar la educación de sus hijos, la salud y otros riesgos, ya que el estado no proporciona ningún servicio social. Los chinos no son culturalmente ahorrativos, aportan espontáneamente a los servicios colectivos, los que en Occidente se pagan con impuestos: comparen 40% de ahorro espontáneo frente al 50% de las exacciones públicas en Francia.

Pero, ¿dónde colocar el 40% de ahorro?

Los chinos no tienen demasiadas opciones. La bolsa de Shangai ha arruinado en diversas oportunidades a los que creyeron en ella. Las inversiones en el extranjero, incluyendo Hong Kong, están prohibidas a los ciudadanos de a pie, ya que la moneda nacional, el yuan, no es convertible. Por lo tanto, los que tienen ingresos limitados depositan su dinero en los bancos nacionales que pagan intereses de alrededor de 1%, por debajo del incremento de los precios. Estos fondos son prestados al estado que puede de esa manera mejorar la infraestructura gigantesca que conocemos: aeropuertos, autopistas, estadios olímpicos (abandonados). Aquellos que disponen de ingresos más importantes y no desean ser engañados por los bancos y el Partido, invierten por lo tanto en el sector inmobiliario: la única inversión privada posible de hecho. De donde surge el abuso de la construcción y la inflación de los precios. Mao Yushi no prevé ninguna otra cuestión que el estallido de la dicha burbuja especulativa.

Será la ruina de las clases medias, que podrían volverse en contra de las autoridades políticas. Las consecuencias sobre el empleo serían dramáticas, ya que el sector inmobiliario, entre constructores y proveedores, emplea a cerca de cien millones de personas. Los bancos chinos, a diferencia de lo que ocurrió en Occidente, serían poco afectados porque el sector inmobiliario es financiado en un 60% por los ahorros personales y el saldo a crédito: por lo tanto los bancos recuperarían a buen precio los inmuebles desvalorizados.

Cuando uno le pregunta a Mao Yushi cuáles son los principales riesgos para la sociedad china, menciona dos: el estallido de la burbuja inmobiliaria y el desempleo de los jóvenes graduados. Más de seis millones de graduados cada año, tres años más tarde, la mitad todavía no han encontrado un puesto de trabajo debido a que la economía china, el taller del mundo, no genera suficientes empleos calificados para reclutar todo ese talento.

Mao Yushi, con cincuenta años de carrera, rara vez se equivoca. Cuando China se despierte, bien podría hacerlo de mal humor.